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红姐高手论坛资料大全 骏利投资圆桌:对全球经济前景的看法
线索Clues | 理性投资 

  骏利亨德森(Janus Henderson)的投资行家们荟萃回答了投资者关于全球经济前景的一些炎点题目。

  以下为《线索Clues》对原文的中译版(摘录):

  投资圆桌会议:对全球经济前景的看法(原标题:Investment Roundtable: Views on the Global Economic Outlook 作者:骏利亨德森投资行家)

  要点:

鉴于全球分歧地区处于经济周期的分歧发展阶段,全球债券联席主管Nick Maroutsos提出,投资者能够必要采取全球投资策略,追求经风险调整后最具吸引力的债券投资机会。 全球债券联席主管Chris Diaz外示,外汇市场表现,美国经济比很多发展中国家离阑珊更远,这栽情况有助于美元保持相对强劲。 投资组相符经理Andrew Mulliner敦促投资者不要过于关注大国商贸重要局势,他认为这栽局势添剧了而不是导致了全球经济的周期性放缓,所以要把仔细力荟萃在更深影响周期的湮没因素上。

  在投资界答对全球阑珊和当局债券收入率降低的艰难之际,吾们邀请了全球债券团队的资深成员Nick Maroutsos,Chris Diaz和Andrew Mulliner来回答投资者面临的常见题目。在接下来的问答中,他们将别离对美国的收入率弯线、货币、政治等题目挑出各自不悦目点。

  如何看待全球经济的总体前景? 经济阑珊即异日临吗?

  Nick Maroutsos: 吾们认为美国经济不会阑珊。然而,其他地区能够异国这么幸运。美国消耗需求照样富有弹性,这得好于赓续的就业添长和每年添长略高于3%旁边的薪资程度。美联储(Fed)的进一步宽松政策有助于防止消耗者和企业减少支出。商贸题目尚未排泄到更普及的经济周围,但制造业等一些走业承受着壮大的压力。

  其他地区面临厉峻的前景。欧洲尤其厉峻,英国退欧,欧元区经济能够显现负添长。该地区的疲弱不光逆映在经济数据上,还表现在矮至负值的当局债券收入率上。原形上,吾们认为红姐高手论坛资料大全,欧洲央走(ECB)别无选择红姐高手论坛资料大全,只能重新采取专门措施红姐高手论坛资料大全,即资产购买计划。

  澳大利亚情况喜忧郁参半: 固然该国的房地产市场面临压力,但就业方面照样强劲。鉴于栽栽因为,吾们置信澳大利亚央走(RBA)将大幅降息,这将有助于澳经济保持正添长。

  倘若美国经济异国进入阑珊,那么投资者答该如何看待美国国债收入率弯线倒挂呢?

  Chris Diaz:在一个拥有近15万亿美元负收入当局债券的世界里,吾们相等正经地将无风险国债利率视为经济走向的正经指标。负收入债券的壮大周围是一个凶猛的信号,外明收入率弯线受到人造的影响,这在很大程度上是由央走购买大量当局债券造成的。央走正在购买债券,以在通货缩短的环境下声援全球经济添长。现在是专门时期,吾们答该从这个角度来看待收入率弯线。

  其他指标表现,除了制造业,美国经济状况卓异。赋闲率挨近50年来的最矮程度,收入程度一连上升,股市又回到往年夏季创下的历史高点附近。由于美国的重要做事生产力荟萃在中幼企业,进出口走业在美国国内生产总值中所占的比重并不大,所以在美国经济降温之际,中美商贸重要和欧洲经济疲柔对美国中幼企业以及进出口走业的冲击不算重要,所以吾们展看,现在经济周期的这一阶段,不会让吾们直接陷入经济阑珊。

  美国制造业采购经理人指数(pmi)和零售出售数据存在迥异:能够受商贸影响,美国采购经理人指数表现经济缩短,但数据表现美国消耗照样强劲。(图片来源:彭博)  美国制造业采购经理人指数(pmi)和零售出售数据存在迥异:能够受商贸影响,美国采购经理人指数表现经济缩短,但数据表现美国消耗照样强劲。(图片来源:彭博)

  关于经济阑珊的能够性,外汇市场能通知吾们什么?

  Diaz: 外汇市场通知吾们,美国经济清晰优于其他G10国家且较很多发展中国家离阑珊更远。近年来,吾认为利差对货币估值的影响已经削弱,在现在的矮收入率环境下,这栽情况不太能够转折。相对经济实力和政治忧郁闷是吾们更答该关注的,而且能够在异日变得更添重要。只要美国经济照样强于世界其他地区,美元就能够保持相对强劲。

  欧元区的数据能表明什么?

  Andrew Mulliner: 现在的经济数据表现欧元区国家远大疲柔,稀奇是像重制造业的德国和商贸风险敞口较大的其他经济体。在昔时10年的大片面时间里,欧洲经济添长相对于全球其它无数经济体表现更持久的疲柔状态,赓续缩短的财政政策和滞后于经济需求的货币政策,逆映出欧洲主权债务危险的后遗症。

  与其它无数大型发达经济体相比,欧洲(尤其是德国)受到全球商贸的影响要大得多。这注释了为什么德国如此清晰地成为欧元区经济疲弱的中央。凶运的是,德国制造业遭受的不起劲正在添剧,所以德国经济阑珊的能够性也越来越大,吾们答该会看到赋闲率不息上升。清淡在德国如许的经济体陷入阑珊的情况下,欧元区其它国家也会受到必定程度的影响。在这栽情况下,将财政政策转向人们憧憬已久的宽松政策,能够会给整个欧元区,尤其是德国,带来一线期待。

负收入率的全球债券和G3国家央走的总资产 (图片来源:彭博)注:G3中央银走包括美国联邦贮备委员会、欧洲中央银走和日本银走。图为彭博巴克莱全球综相符负收入率债券以美元计价的市场价值。彭博巴克莱全球综相符债券指数是衡量全球投资级固定利率债券市场的普及指标。  负收入率的全球债券和G3国家央走的总资产 (图片来源:彭博)注:G3中央银走包括美国联邦贮备委员会、欧洲中央银走和日本银走。图为彭博巴克莱全球综相符负收入率债券以美元计价的市场价值。彭博巴克莱全球综相符债券指数是衡量全球投资级固定利率债券市场的普及指标。

  “脱欧”对英国和欧洲经济有什么影响?

  Mulliner: “英国脱欧”隐晦会对英国经济和欧洲经济造成必定程度的损坏。脱欧能够会休止运输、药品和食品供答,还会给企业纵横交错的供答链带来壮大成本。展看英国国内生产总值(GDP)将降低5.5%,赋闲率翻番,通胀大幅上升。尽管对欧洲的影响会比英国幼得多,欧洲一些国家、走业和企业也将受到不幼的影响。详细来说,鉴于供答链的复杂性,喜欢尔兰和汽车走业都相等薄弱。

  世界上哪些地区的经济状况最健康? 这些地区在固定收入方面存在哪些风险?

  Maroutsos:考虑到分歧地区处于经济周期的分歧发展阶段,货币政策异国同步宽松,投资者答该考虑采取全球投资策略,追求风险调整后最具吸引力的债券投资机会。而资本能够会流向债券收入率相对较高的美国,或是避开更能够阑珊的地区。一栽手段是用美元对冲本地发走的货币,或者购买美国公司在海外市场发走的美元计价证券。这栽策略所产生的添量收入率能够抵消利率或名誉风险的增补。

  更详细地说,在吾看来,澳大利亚和美国降矮利率的能力使它们各自收入率弯线的前景具有吸引力,稀奇是较永远证券。一些非美国的发走人也能够挑供相通机会,例如,澳大利亚的银走被认为是高质量的银走,人们能够始末优化其资本组织来获得额外的收入,而不会招致更高的信贷风险。

  在全球经济放缓之际,你是否对估值感到忧郁闷?

  Maroutsos: 对进一步降息和央走不息购买资产的预期,不光维持了整个收入率弯线的下走压力,也对风险较高的资产产生了影响。“不安错失良机”促使投资者转向收入率更高的公司债券,以追求利差,或是超额收入。这时,高估值不及逆映公司发走者们或多多经济体的基本健康状况。

  尽管如此,吾们置信经济永远凝滞的题目仍将存在。吾们展看全球利率将会降低,尽管能够不是直线降低。在吾们看来,这声援了主动投资的论点。债券收入率为负和信贷息差收窄意味着估值过高。在这栽情况下,当价格不再逆映基本面时,人们必要保持减持的能力。

  当你分析全球固定收入机会时,最先考虑什么?

  Diaz: 吾们正亲昵关注美国10年期国债收入率。全球经济添长放缓以及对主权利率将不息降低的预期,使无风险的主权债券处于有利地位。

  正如Nick所说,企业信贷更难衡量。吾们在商业和信贷周期中都处于较晚的阶段,企业杠杆率很高,息差很窄。另一方面,违约率较矮,随着更宽松的货币政策导致借贷成本降矮,偿债答该会变得更容易。吾们甚至能够看到一些稀奇的买入机会,也许是在欧洲企业中,由于央走的买入能够会再次给价格带来上走压力。

  (线索Clues/ 李涛 演习编辑:樊文佳 编译:高艺蓉)

  



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